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中國的資本形成與經(jīng)濟增長再發(fā)現(xiàn)探究論文
引言
對中國經(jīng)濟保持如此高速發(fā)展的探究，一直是國內(nèi)外經(jīng)濟學家的研究熱點。過去30 多年，中國經(jīng)濟的增長依靠高投資率是被普遍接受的一個觀點，然而，僅僅依靠要素增長型的模式是無法實現(xiàn)一國經(jīng)濟可持續(xù)性發(fā)展的。近年來，特別是2007 年美國“次貸危機”引發(fā)的全球危機以后，中國經(jīng)濟實現(xiàn)高速增長的難度和成本越來越大
中國自2006 年以來，GDP 實際增長率不斷下降，此次的下降是否能像1991～2006 年出現(xiàn)U 型恢復，抑或進入持續(xù)而顯著的下降區(qū)間，還是會進入調(diào)整期———從“要素增長型模式”逐步進入“效率增長型模式”?回顧過去30 多年的經(jīng)濟發(fā)展歷程，我們發(fā)現(xiàn)1991～1998 年中國經(jīng)濟出現(xiàn)了一個較為顯著而持續(xù)的下降趨勢。對此張軍等(2003)認為，“資本深化”加速可能是上世紀90 年代以來中國經(jīng)濟增長持續(xù)下降的主要原因，并猜想這是制約經(jīng)濟長期增長的本質(zhì)因素。自他們的研究已過去10 多年，從最新的官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自1998 年以后，中國的“資本深化”不斷加速，而經(jīng)濟從1999 年開始持續(xù)而穩(wěn)定地恢復增長，不斷加劇的“資本深化”并未導致經(jīng)濟長期下降，說明他們的猜想無法解釋實際經(jīng)濟。而在10年之后———在進入21世紀的第一個10 年的中期，中國的經(jīng)濟增長又一次下降，盡管此時的儲蓄率、投資率一直逐步上升。近些年來的經(jīng)驗表明，不斷升高的投資率背后依然是GDP 增長率的下降，是否中國依靠投資拉動所釋放出的規(guī)模紅利已經(jīng)用完?在新古典經(jīng)濟學中，常用資本產(chǎn)出比，即單位產(chǎn)出需要多少的資本投入，分析一個經(jīng)濟體的資本利用效率。自上世紀90 年代以來，中國的資本產(chǎn)出比就開始逐步上升。
綜上所述，筆者將重點解決兩個問題：一是為什么不斷提高的“資本深化”并未導致經(jīng)濟下降反而是上升，近年來經(jīng)濟下降的原因是什么?二是影響中國資本產(chǎn)出比的主要因素有哪些，如何改善資本的利用效率?
文獻綜述
關于投資與經(jīng)濟增長的研究比比皆是，筆者主要是從資本利用效率的角度進行簡要的回顧和梳理，同時涉及資本存量的估算和資本產(chǎn)出比的相應思考。
1.經(jīng)濟增長與投資之間關系的研究
有關中國經(jīng)濟增長與投資之間的關系，很早就有學者開始研究。鄒莊至等(1995)曾分部門建立不同的生產(chǎn)函數(shù)，解釋中國的資本形成與經(jīng)濟增長情況。他認為，中國在1952～1980 年經(jīng)濟增長并非歸因于技術進步而是資本形成。王小魯?shù)?2000)在對中國經(jīng)濟可持續(xù)增長性的研究中發(fā)現(xiàn)，中國的高儲蓄率和高投資率推動經(jīng)濟前進的同時，中國在改革開放前后資本形成效率的不斷提高也是經(jīng)濟增長的重要因素。而近年來，以林毅夫為主的學派依舊提倡中國經(jīng)濟短期內(nèi)的持續(xù)增長要以投資為主，但要不斷優(yōu)化投資結構。
有關近年來中國投資效率問題，也引起David Dollar(2007)、Zhu(2010)、Song(2011)的關注，他們均認為，現(xiàn)在中國的投資規(guī)模偏高，且資本要素配置存在扭曲。
2.以資本產(chǎn)出比為重點展開的研究
除了有關資本與經(jīng)濟增長的總體研究外，另外，以資本產(chǎn)出比為重點展開的研究也較多。資本產(chǎn)出比一直是經(jīng)濟增長理論中重要的話題，是判斷一國經(jīng)濟增長效率和質(zhì)量的有效指標之一。Solow(1965)、Romer(1986)、Samuelson(1990)認為，一個經(jīng)濟系統(tǒng)達到穩(wěn)態(tài)時K/Y 是一個常數(shù)。而Romer 進一步實證分析得到，發(fā)達國家的K/Y 大致相等，而發(fā)展中國的K/Y 表現(xiàn)出差異性。樊瑛等(1998)針對此問題，計算出中國1978～1994 年的資本產(chǎn)出比浮動在2.7 左右，且用分段生產(chǎn)函數(shù)來解釋發(fā)展中國的K/Y 差異化，并拋出中國K/Y 變動的影響因素有哪些亟待解決。張軍等(2003)曾用理論分解K/Y，影響資本產(chǎn)出比增長率的因素包括，資本深化速率和全要素生產(chǎn)率增長率，并從“資本深化”的角度，說明資本形成在中國經(jīng)濟增長中具有顯著的發(fā)散模式，但缺少實證檢驗過程。在實證方面，林詩博等(2011)通過對中國1978～2007 年資本產(chǎn)出比上升趨勢分析得出，社會總儲蓄率和第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比重的增加，對于資本產(chǎn)出比的上升具有推動作用，人力資本的積累有助于中國投資效率的提高，抑制資本產(chǎn)出比的提高。
綜合上述關于資本效率、資本產(chǎn)出比的宏觀層面研究結果，對本文的研究有一定的理論和實證基礎依據(jù)。
實證研究
1.資本形成速率與經(jīng)濟增長
筆者用資本形成，解釋經(jīng)濟增長變動的現(xiàn)象：從1998～2000 年，資本產(chǎn)出比速率不斷下降。此時，資本形成速率下降幅度不及前者下降幅度大，促使經(jīng)濟增長上升來達到平衡;2001～2004 年，資本產(chǎn)出比速率緩慢上升。此時，資本形成速率加速上升，為平衡資本產(chǎn)出比使得經(jīng)濟增長也不斷上漲;2005～2007 年，資本產(chǎn)出比速率突降。此時，資本形成速率幾乎不變，經(jīng)濟增長率卻急速下降，這與資本形成與經(jīng)濟增長的核算公式不吻合。筆者認為，這段期間主要是由于外在經(jīng)濟環(huán)境突變的影響(如全球的金融危機的影響)。而逐步走出金融危機的影響后，在近兩年中，由于資本形成速率和資本產(chǎn)出比增長率變?yōu)橥阶儎�，導致�?jīng)濟增長率平穩(wěn)前進。因此，在沒有明顯的外在因素干擾的情況下，中國經(jīng)濟自2008 年至今，資本形成速率與經(jīng)濟增長之間有足夠的解釋能力。
根據(jù)擬合結果顯示，三者的擬合程度很高，且技術進步對資本產(chǎn)出比速率的影響因子是資本深化程度的兩倍多，即技術進步對資本產(chǎn)出比速率較資本深化速率的影響敏感。資本深化與資本產(chǎn)出比速率成正比，即資本深化提高一個百分點，則資本產(chǎn)出比速率將相應增加0.4337 個百分點。此時，資本利用效率下降;而技術進步對資本產(chǎn)出比速率成反比，即技術進步率只要提高一個百分點，則資本產(chǎn)出比速率將下降0.8996 個百分點。此時，資本利用效率上升。資本產(chǎn)出比速率對技術進步增長率的變動較資本深化的變動要較為敏感。
擬合結果只是說明了各個因素對資本產(chǎn)出比變動的敏感程度，為了進一步分析過去30 多年時間里，資本深化和技術進步率對資本產(chǎn)出比變動的比重，對資本產(chǎn)出比速率進一步分解。
上表中的資本深化部分和TFP 部分，分別指資本產(chǎn)出比速率的增長中有多少是由資本深化引致的，又有多少是由技術進步引起的。中國的資本深化程度一直在逐步升高，1979～2012 年間，資本深化平均增長率為9.35%，在2007 年達到了最高水平13.75%。除了1998～1991 年期間的一個“V”字走勢，幾乎沒有一個較大的漲落。相比而言，中國的技術水平始終在低位波動前進。1979～2012 年，中國的技術進步平均增長率為2.18%，在上世紀80 年代末期到90 年代初期，以及2008 年全球金融危機后的2009 年，中國的技術水平不但沒有進步反而有了衰退。隨著經(jīng)濟逐漸復蘇，近幾年TFP 增長率始終處于一個較低的增長水平。較資本深化速率，技術進步平均增長率很低且不穩(wěn)定。在過去30 多年中，資本深化程度速度將近是技術進步速率的6 倍，雖然技術進步速率對于資本產(chǎn)出比速率較資本深化速率要敏感，但是由于技術進步率緩慢且不穩(wěn)定，導致資本產(chǎn)出比速率隨著資本深化程度的加劇而逐步上升，即資本的利用效率下降。
綜合考慮，筆者認為，引起中國資本產(chǎn)出比不斷升高來自兩方面的原因：一是資本深化程度不斷加劇;二是中國目前的技術進步水平較低且波動性較強。對于第一個原因，涉及技術選擇偏差問題，技術進步的同時也會影響到資本深化程度的水平。應不斷引導逐步積累的資本，可讓更多的勞動者所使用的技術選擇偏差。對于第二原因，需要不斷投入創(chuàng)新，提升人力資本。
結論
筆者從資本產(chǎn)出比和經(jīng)濟增長之間的關系出發(fā)，解釋中國30 多年經(jīng)濟發(fā)展與資本形成之間的關系并探究資本產(chǎn)出比動因。從Y ^ 、K ^ 和K ^Y內(nèi)在結構很好地解釋了中國經(jīng)濟1998～2012 年資本形成與經(jīng)濟增長之間的變動模式，而近兩年的平穩(wěn)低增長主要是由于資本產(chǎn)出比速率和資本形成速率的同步變動。若要提高經(jīng)濟增長率，在資本形成速度穩(wěn)步提高的基礎上(這主要是目前極高的投資率在未來幾年必然導致的現(xiàn)象)，需要大幅度且不斷下調(diào)資本產(chǎn)出比速率。同時，從本文對資本產(chǎn)出比速率的動因分析看，目前中國資本產(chǎn)出比不斷升高的主要原因，來源于資本深化程度不斷加劇、中國目前的技術進步水平不穩(wěn)定、近些年來技術進步幾乎停滯不前這三大因素。
因此，只是一味地增加投資規(guī)模不能提高經(jīng)濟的增長速度，只有通過不斷地提高技術水平，并同時優(yōu)化技術選擇偏差，降低資本深化程度，資本產(chǎn)出比速率不斷下降，從“要素增長型模式”過渡到“效率增長型模式”，中國的經(jīng)濟發(fā)展才有可能保持可持續(xù)增長。
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