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什么是資產(chǎn)配置
資產(chǎn)配置是指根據(jù)投資需求將投資資金在不同資產(chǎn)類別之間進(jìn)行分配，通常是將資產(chǎn)在低風(fēng)險、低收益證券與高風(fēng)險、高收益證券之間進(jìn)行分配。
資產(chǎn)配置在不同層面有不同含義，從范圍上看，可分為全球資產(chǎn)配置、股票債券資產(chǎn)配置和行業(yè)風(fēng)格資產(chǎn)配置;
從時間跨度和風(fēng)格類別上看，可分為戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置和資產(chǎn)混合配置;從資產(chǎn)管理人的特征與
投資者的性質(zhì)上，可分為買入并持有策略(Buy-and-hold Strategy)、恒定混合策略(Constant-mix Strategy)、投
資組合保險策略(Portfolio-insurance Strategy)和戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置策略(Tactical Asset Allocation Strategy)。
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買入并持有策略
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買入并持有策略是指在確定恰當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)配置比例，構(gòu)造了某個投資組合后，在諸如3—5年的適當(dāng)持有期間內(nèi)不改變資產(chǎn)配置狀態(tài)，保持這種組合。
買入并持有策略是消極型長期再平衡方式，適用于有長期計劃水平并滿足于戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置的投資者。
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買入并持有策略適用于資本市場環(huán)境和投資者的偏好變化不大，或者改變資產(chǎn)配置狀態(tài)的成本大于收益時的狀態(tài)。
End
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恒定混合策略
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恒定混合策略是指保持投資組合中各類資產(chǎn)的固定比例。
恒定混合策略是假定資產(chǎn)的收益情況和投資者偏好沒有大的改變，因而最優(yōu)投資組合的配置比例不變。
恒定混合策略適用于風(fēng)險承受能力較穩(wěn)定的投資者。
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如果股票市場價格處于震蕩、波動狀態(tài)之中，恒定混合策略就可能優(yōu)于買入并持有策略。
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投資組合保險
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投資組合保險策略是在將一部分資金投資于無風(fēng)險資產(chǎn)從而保證資產(chǎn)組合的最低價值的前提下，
將其余資金投資于風(fēng)險資產(chǎn)并隨著市場的變動調(diào)整風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)的比例，同時不放棄資產(chǎn)升值潛力的一種動態(tài)調(diào)整策略。
當(dāng)投資組合價值因風(fēng)險資產(chǎn)收益率的提高而上升時，風(fēng)險資產(chǎn)的投資比例也隨之提高;反之則下降。
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因此，當(dāng)風(fēng)險資產(chǎn)收益率上升時，風(fēng)險資產(chǎn)的投資比例隨之上升，如果風(fēng)險資產(chǎn)收益繼續(xù)上升，
投資組合保險策略將取得優(yōu)于買人并持有策略的結(jié)果;而如果收益轉(zhuǎn)而下降，則投資組合保險策略的結(jié)
果將因為風(fēng)險資產(chǎn)比例的提高而受到更大的影響，從而劣于買入并持有策略的結(jié)果。
End
動態(tài)資產(chǎn)配置
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動態(tài)資產(chǎn)配置是根據(jù)資本市場環(huán)境及經(jīng)濟(jì)條件對資產(chǎn)配置狀態(tài)進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，從而增加投資組合價值的積極戰(zhàn)略。
大多數(shù)動態(tài)資產(chǎn)配置一般具有如下共同特征。
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一般建立在一些分析工具基礎(chǔ)上的客觀、量化過程。
這些分析工具包括回歸分析或優(yōu)化決策等。
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資產(chǎn)配置主要受某種資產(chǎn)類別預(yù)期收益率的客觀測度驅(qū)使，因此屬于以價值為導(dǎo)向的過程。
可能的驅(qū)動因素包括在現(xiàn)金收益、長期債券的到期收益率基礎(chǔ)上計算股票的預(yù)期收益，或按照股票市場股息貼現(xiàn)模型評估股票實用收益變化等。
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資產(chǎn)配置規(guī)則能夠客觀地測度出哪一種資產(chǎn)類別已經(jīng)失去市場的注意力，并引導(dǎo)投資者進(jìn)入不受人關(guān)注的資產(chǎn)類別。
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資產(chǎn)配置一般遵循“回歸均衡”的原則，這是動態(tài)資產(chǎn)配置中的主要利潤機制。
資產(chǎn)配置需考慮的因素
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影響投資者風(fēng)險承受能力和收益需求的各項因素，包括投資者的年齡或投資周期，資產(chǎn)負(fù)債狀況、財務(wù)變動狀況與趨勢、財富凈值、風(fēng)險偏好等因素。
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影響各類資產(chǎn)的風(fēng)險收益狀況以及相關(guān)關(guān)系的資本市場環(huán)境因素，包括國際經(jīng)濟(jì)形勢、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況與發(fā)展動向、通貨膨脹、利率變化、經(jīng)濟(jì)周期波動、監(jiān)管等。
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資產(chǎn)的流動性特征與投資者的流動性要求相匹配的問題。
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投資期限。
投資者在有不同到期日的資產(chǎn)(如債券等)之間進(jìn)行選擇時，需要考慮投資期限的安排問題。
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稅收考慮。
稅收結(jié)果對投資決策意義重大，因為任何一個投資策略的業(yè)績都是由其稅后收益的多少來進(jìn)行評價的
什么是資產(chǎn)配置
資產(chǎn)配置是指根據(jù)投資需求將投資資金在不同資產(chǎn)類別之間進(jìn)行分配，通常是將資產(chǎn)在低風(fēng)險、低收益證券與高風(fēng)險、高收益證券之間進(jìn)行分配。
21世紀(jì)的當(dāng)下，具有傳統(tǒng)文化的藝術(shù)收藏品開始進(jìn)入大眾的視野。
在債券、股票、房產(chǎn)等面臨重大轉(zhuǎn)型的歷史時期，更應(yīng)該通過另類資產(chǎn)--文化藝術(shù)收藏品進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置。
回溯歷史，中國人最注重"資產(chǎn)配置"，能夠流傳下來收藏品都價值不菲，既能夠保值增值，又能夠傳承文化，傳給后人。
放眼未來，中國是世界聞名的四大文明古國中傳承較為完整的國家。
眾多優(yōu)秀的傳統(tǒng)文化以及藝術(shù)品都將是不可多得的資產(chǎn)配置元素，比如:書畫、瓷器、玉器、紫砂、珠寶、文玩等。
資產(chǎn)配置是投資過程中最重要的環(huán)節(jié)之一，也是決定投資組合相對業(yè)績的主要因素。
據(jù)有關(guān)研究顯示，資產(chǎn)配置對投資組合業(yè)績的貢獻(xiàn)率達(dá)到90%以上。
一方面，在半強勢有效市場環(huán)境下，投資目標(biāo)的信息、盈利狀況、規(guī)模，投資品種的特征以及
特殊的時間變動因素對投資收益都有影響，因此資產(chǎn)配置可以起到降低風(fēng)險、提高收益的作用。
另一方面，隨著投資領(lǐng)域從單一資產(chǎn)擴展到多資產(chǎn)類型、從國內(nèi)市場擴展到國際市場，
其中既包括在國內(nèi)與國際資產(chǎn)之間的配置，也包括對貨幣風(fēng)險的處理等多方面內(nèi)容，單一資產(chǎn)投資
方案難以滿足投資需求，資產(chǎn)配置的重要意義與作用逐漸凸顯出來，可以幫助投資者降低單一資產(chǎn)的非系統(tǒng)性風(fēng)險。
從實際的投資需求看，資產(chǎn)配置的目標(biāo)在于以資產(chǎn)類別的歷史表現(xiàn)與投資者的風(fēng)險偏好為基礎(chǔ)，
決定不同資產(chǎn)類別在投資組合中所占比重，從而降低投資風(fēng)險，提高投資收益，消除投資者對收益所承擔(dān)的不必要的額外風(fēng)險。
也就是說，隨著資產(chǎn)類別的組合方式日益多樣化，在同等風(fēng)險的情況下，全球投資組合應(yīng)該能夠比
嚴(yán)格意義上的國內(nèi)投資組合帶來更高的長期收益，或者在風(fēng)險水平降低的基礎(chǔ)上提供相似的收益。
反而言之，當(dāng)投資者因為受到對投資項目的限制而減少投資機會時，他們只能運用該限制范圍內(nèi)的
狹義市場投資組合，其投資選擇機會必然受到限制，長期收益與風(fēng)險狀況也將受到不利的影響。
目標(biāo)和限制因素
通常需要考慮到風(fēng)險偏好、流動性需求和時間跨度要求，還需要注意實際的投資限制、操作規(guī)則和稅收問題。
比如，貨幣市場基金就常被投資者作為短期現(xiàn)金管理工具，因為其流動性好，風(fēng)險較低。
資本市場期望值
這一步驟非常關(guān)鍵，包括利用歷史數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)分析，要考慮投資在持有期內(nèi)的預(yù)期收益率。
專業(yè)的機構(gòu)投資者在這一步驟具有相對優(yōu)勢。
資產(chǎn)組合類項
一般來說，資產(chǎn)配置的幾種主要資產(chǎn)類型有:貨幣市場工具、固定收益證券、股票、不動產(chǎn)和貴金屬(黃金)等。
有效組合邊界
找出在既定風(fēng)險水平下可獲得最大預(yù)期收益的資產(chǎn)組合，確定風(fēng)險修正條件下投資的指導(dǎo)性目標(biāo)。
尋找最佳組合
在滿足投資者面對的限制因素的前提下，選擇最能滿足其風(fēng)險收益目標(biāo)的資產(chǎn)組合，確定實際的資產(chǎn)配置戰(zhàn)略。
資產(chǎn)配置是一個綜合的動態(tài)過程，投資者的風(fēng)險承受能力、投資資金都會不斷的發(fā)生變化，
所以對不同的投資者來說，風(fēng)險的含義不同，資產(chǎn)配置的動機也不同，所以最終選擇的組合也不一樣。
考慮因素
有效理財七步驟
(一)影響投資者風(fēng)險承受能力和收益需求的各項因素，包括投資者的年齡或投資周期，資產(chǎn)負(fù)債狀況、財務(wù)變動狀況與趨勢、財富凈值、風(fēng)險偏好等因素。
(二)影響各類資產(chǎn)的風(fēng)險收益狀況以及相關(guān)關(guān)系的資本市場環(huán)境因素，包括國際經(jīng)濟(jì)形勢、
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況與發(fā)展動向、通貨膨脹、利率變化、經(jīng)濟(jì)周期波動、監(jiān)管等。
(三)資產(chǎn)的流動性特征與投資者的流動性要求相匹配的問題。
資產(chǎn)配置
資產(chǎn)配置
(四)投資期限。
投資者在有不同到期日的資產(chǎn)(如債券等)之間進(jìn)行選擇時，需要考慮投資期限的安排問題。
(五)稅收考慮。
稅收結(jié)果對投資決策意義重大，因為任何一個投資策略的業(yè)績都是由其稅后收益的多少來進(jìn)行評價的。
對比
1.對投資者的風(fēng)險承受力和風(fēng)險偏好的認(rèn)識和假設(shè)不同。
與戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置過程相比，戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置策略在動態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置狀態(tài)時，需要根據(jù)實
際情況的改變重新預(yù)測不同資產(chǎn)類別的預(yù)期收益情況，但未再次估計投資者偏好與風(fēng)險承受能力是否發(fā)生了變化。
在風(fēng)險承受能力方面，戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置假設(shè)投資者的風(fēng)險承受能力不隨市場和自身資產(chǎn)負(fù)債狀況的變化而改變。
這一類投資者將在風(fēng)險收益報酬較高時比戰(zhàn)略性投資者更多地投資于風(fēng)險資產(chǎn)，因而從長期來看，他將取得更豐厚的投資回報。
2.對資產(chǎn)管理人把握資產(chǎn)投資收益變化的能力要求不同。
戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置的風(fēng)險收益特征與資產(chǎn)管理人對資產(chǎn)類別收益變化的把握能力密切相關(guān)。
如果資產(chǎn)管理人能夠準(zhǔn)確地預(yù)測資產(chǎn)收益變化的趨勢，并采取及時有效的行動，則使用戰(zhàn)略性
資產(chǎn)配置將帶來更高的收益;但如果資產(chǎn)管理人不能準(zhǔn)確預(yù)測資產(chǎn)收益變化的趨勢，或者能夠準(zhǔn)確預(yù)
測但不能采取及時有效的行動，則投資收益將劣于準(zhǔn)確地預(yù)測并把握市場變化時的情況，甚至很可能會劣于購買并持有最初的時常投資組合時的情況。
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