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股份回購對公司財務(wù)狀況的影響
股份回購對公司財務(wù)狀況的影響【1】
摘要：股份回購作為一種資本運作方式，在西方資本市場上得到了廣泛的運用。
隨著我國資本市場和上市公司的不斷發(fā)展，上市公司對股份回購的需求在不斷增加，通過對股份回購案例的探討，分析其對財務(wù)狀況的影響及解決措施。
關(guān)鍵詞：股份回購;上市公司;財務(wù)狀況
股份回購是指上市公司回購其自身發(fā)行在外的股份，以達到減資或調(diào)整股本結(jié)構(gòu)等目的的一種公司理財行為，是上市公司提升股票價值的重要手段之一。
而從股份回購的運作機制來看，股份回購在資產(chǎn)負債表上直接表現(xiàn)為公司實收資本的減少，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、所有權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，從實質(zhì)上影響公司的利潤指標和盈利能力指標。
1股份回購的意義
1.1優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)
上市公司通過一切有效手段來實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化，其中通過股份回購在某一時期能減少該企業(yè)的實收資本，提高資產(chǎn)負債率，這樣能緩解企業(yè)面臨的一些問題，給企業(yè)帶來利益。
同時，在實際操作中，通過股份回購增加企業(yè)負債比例，使企業(yè)的資產(chǎn)收益率高于企業(yè)債務(wù)，在一定程度上能提高企業(yè)的資產(chǎn)收益率，這樣就避免企業(yè)花周折去借債來達到這一目的，而在短時間內(nèi)便能有效地改善公司的資本結(jié)構(gòu)。
1.2穩(wěn)定公司股價
股票價格由股票內(nèi)在價值和資本市場來決定。
通常在經(jīng)濟出現(xiàn)問題的情況下，股市就會陷入較低迷的狀態(tài)，引起公司大量拋售股票，導(dǎo)致股價下跌和資金流動性減弱的惡性循環(huán)。
在股價下降時，公司回購自己的股票，導(dǎo)致公司股票數(shù)量減少，采取此方式在一定程度上可以提高公司的股票價格，使投資者看到公司的價值提升及可觀發(fā)展前景，這樣就能吸引大量投資者進行投資，從而幫助公司保障穩(wěn)定的財務(wù)結(jié)構(gòu)，維護公司的股票價格。
1.3改善股利分配
股票回購經(jīng)常被作為公司對股東的一種回報手段，與現(xiàn)金股利相比較，是一種更為靈活的股利分配方式。
首先，股利分配是依據(jù)股東的持股比例進行的，但股票回購卻不一定，并不是所有股東都會有平等的待遇;其次，對未來公司的股利分配，股東仍具有對剩余索取權(quán)，但股票回購后，需要股東放棄公司的部分所有權(quán);再次，股利分配講求的是股利的持續(xù)性和穩(wěn)定性，一旦公司中斷了分配，便被股東認為是公司的經(jīng)營出現(xiàn)了問題，由于股票回購是一種特殊的分配方式，它可以將現(xiàn)金快速地轉(zhuǎn)到股東的手中，而且對未來股利的派發(fā)沒有任何壓力。
上市公司股份回購對上市公司的治理具有不可替代的現(xiàn)實作用，但是任何事物都有利弊，股份公司股份回購在起作用的同時也不可避免的存在著局限性。
結(jié)合案例具體分析股份回購對公司存在的影響。
2股份回購對上市公司財務(wù)狀況的影響
2.1案例背景
寧波華翔電子股份有限公司(簡稱“寧波華翔”)2011年―2012年期間先后開展了兩次股份回購。
第一次股份回購發(fā)生在2011年5-11月，公司計劃回購總資金不超過2億元，以不超過14.5元/股的價格，回購股份不超過1，379萬股。
第二次股份回購發(fā)生在2012年1-8月，公司擬動用不超過5億元，回購價格不高于7元/股，回購股份不超過7143萬股。
兩次回購發(fā)生時間十分緊湊，回購方式同為集中競價交易。
2.2股份回購對寧波華翔財務(wù)狀況的影響
(1)回購資金過大，減弱盈利能力。
寧波華翔公司第一次回購實際支付14，420.85萬元，第二次回購實際支付金額為15，982.45萬元。
在短短不到兩年內(nèi)公司進行股份回購支付的資金超過30，403.3萬元，短期內(nèi)大規(guī)模的回購給企業(yè)盈利能力帶來很大影響。
寧波華翔公司凈資產(chǎn)收益率在2010―2012年分別是15.91%、10.57%、9.40%(數(shù)據(jù)來源：和訊網(wǎng))，從數(shù)據(jù)可以看出，凈資產(chǎn)收益率的降低，說明企業(yè)自有資本獲取收益的能力越弱，運營效益也越差。
在回購后企業(yè)獲利水平低，沒有足夠的資金來彌補股份回購所支付的巨額資金，導(dǎo)致公司盈利能力減弱。
(2)支付方式單一，削弱償債能力。
寧波華翔公司使用現(xiàn)金回購，這樣必定會減少流動資產(chǎn)，但由于負債基本保持不變，使資產(chǎn)負債率提升，尤其是寧波華翔在短短兩年里進行了兩次回購，很大程度上降低了公司償債能力。
寧波華翔公司2010―2012年負債比率變化表。
見表1。
公司主要采用流動比率和速動比率等指標對短期償債能力做出評價。
通常，流動比率和速動比率的高低直接反映出企業(yè)償債能力的強弱。
表2數(shù)據(jù)顯示，寧波華翔公司的流動比率和速動比率逐年下降，2010年―2012年流動比率分別是2.33、1.96、1.44，速動比率分別是1.80、1.45、103;隨著流動比率與速動比率的大大降低，影響寧波華翔的償債能力;從資產(chǎn)負債率來看，2010―2012年寧波華翔公司的資產(chǎn)負債率分別是0.27、0.30、0.41，資產(chǎn)負債率逐年增加，實施兩次回購后資產(chǎn)負債率增加了13%，資產(chǎn)負債率越高表明企業(yè)償債能力越弱。
隨著流動比率與速動比率的大大降低、資產(chǎn)負債率的逐年增加和權(quán)益負債率的逐漸下降，寧波華翔公司的償債能力大大降低，寧波華翔公司在短
3股份回購問題的解決措施
3.1拓寬融資渠道，以解決回購所需資金
在我國，影響上市公司股票回購的重要因素之一是回購資金不足，而且大多數(shù)上市公司基本依靠自有資金進行回購，這樣就加大了回購的難度，所以，上市公司需要拓寬回購的融資渠道，可以考慮融資回購。
上市公司使用大量資金進行股份回購，這會對公司的支付壓力變大，導(dǎo)致企業(yè)的利益受損。
寧波華翔公司由于股份回購金額過大，企業(yè)現(xiàn)有的資金不足，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力下降，因此，寧波華翔公司應(yīng)拓寬融資渠道，以解決回購所需資金，以保證金額大不會對企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生重大影響。
公司在實施回購時，應(yīng)該充分考慮使用債券融資方式來進行股份回購，從而保障股票回購的順利進行。
由于發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券具有較低的資金成本，投資者可以在一定時期將其轉(zhuǎn)換成公司股票，所以，發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券是極好的融資工具。
3.2開展支付方式多樣化
股份回購的方式有很多種，比如：現(xiàn)金支付、實物資產(chǎn)支付、債券支付等，企業(yè)通過拓寬支付方式的手段來滿足公司的需要，提高企業(yè)的經(jīng)營利益。
開展支付方式多樣化可以緩解企業(yè)的壓力，促進企業(yè)的發(fā)展和獲得更大的利潤。
由于公司在股份回購中支付方式單一，使得財務(wù)出現(xiàn)嚴重虧損，導(dǎo)致償債能力下降。
按照我國資本市場的股票回購支付的特點和要求，股份回購的支付方式可以采用現(xiàn)金回購和資產(chǎn)回購。
現(xiàn)金回購支付方式是公司直接用現(xiàn)金回購股份并注銷，這種方式適合經(jīng)營能力強的企業(yè)，在回購后不會對公司長期利益造成損害，寧波華翔公司并不適合此種回購方式來回購;資產(chǎn)回購是公司利用暫時不使用的資產(chǎn)和獲利較差的資產(chǎn)并將這些資產(chǎn)中的國有股部分的資產(chǎn)進行注銷的回購方式，使用資產(chǎn)回購這種支付手段非常適合寧波華翔公司現(xiàn)金短缺但想要實現(xiàn)股票回購的情況。
如果公司能擴展股份回購的支付方式，用無形資產(chǎn)、實物資產(chǎn)、以抵償債務(wù)的方式代替單一的現(xiàn)金支付的方式，可以讓公司有充足的資金，減小公司資金壓力。
3.3規(guī)范公司股份回購的規(guī)模
由于我國在公司回購上的法律法規(guī)不明確、不具體，導(dǎo)致公司回購市場混亂等負面現(xiàn)象。
所以，股份回購規(guī)模必須要在合理性、合法性的原則下，并在一定范圍內(nèi)操作實行，增加其有利的方面，避免其不利的方面。
如果回購規(guī)模較大，支付金額較高，會影響企業(yè)長期發(fā)展穩(wěn)定。
寧波華翔公司第二次回購數(shù)額較多、規(guī)模較大，支付金額上限也較高，尤其是在公司現(xiàn)金流不足獲利能力不強時，在短時間內(nèi)回購大規(guī)模支付高額的股份，會使公司面臨很大的財務(wù)風險。
所以，寧波華翔公司在決定股份回購前，財務(wù)人員就應(yīng)該對公司現(xiàn)有資金是否適合回購，回購支付的最大額以及回購后公司財務(wù)能力能否支持公司長期發(fā)展等，應(yīng)做出合理的判定。
參考文獻
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[2]王健偉.上市公司股份回購問題研究[J].財務(wù)與管理，2013，(8).
[3]黃玨群，龔立恒.股份回購對上市公司財務(wù)管理影響分析[J].財會通訊，2012，(12).
股份回購用于職工股權(quán)激勵的不同的處理方式對公司財務(wù)的影響【2】
摘要：企業(yè)進行股份回購可以用不同的方式來進行，而不同的方式進行回購會對會計處理和企業(yè)的財務(wù)狀況產(chǎn)生不同的影響。
本文按照不同來源的取得進行股份回購的資金對各種方式進行分析，以期對企業(yè)合理運用不同的資金來源提供借鑒。
股權(quán)激勵是公司以本公司的股票為標的，對其董事、監(jiān)事、高級管理人員及其他職工進行的長期性激勵，目前國家出臺的一系列相關(guān)法律規(guī)定，為擬采用股權(quán)激勵方式的公司打開了合法解決股份來源問題的通道。
《公司法》第143條中明確規(guī)定了四種收購股份的方式，其中之一是公司經(jīng)股東大會決議后，可以通過收購本公司股份的方式得到股份并將其獎勵給本公司職工。
中國證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》(試行)的通知中，也明確了擬實行股權(quán)激勵計劃的上市公司，可以根據(jù)本公司實際情況，通過回購本公司股份的方式解決標的股票來源。
由此可見，對職工進行股權(quán)激勵的股票來源渠道可以通過公司股票的回購得到解決。
而我國現(xiàn)有法規(guī)制度中對股份回購所需資金來源的會計處理有著不同的規(guī)定，這給實務(wù)操作帶來了較大選擇和操縱空間，從而可能對公司財務(wù)狀況等方面產(chǎn)生較大的影響。
一、回購股份資金在稅后利潤中列支
1.《公司法》第143條在規(guī)定了公司收購的本公司股份用于職工激勵時，不得超過本公司已發(fā)行股份總額的百分之五;用于收購的資金應(yīng)當從公司的稅后利潤中支出。
2.財政部發(fā)布財企〔2006〕67號《關(guān)于公司法施行后有關(guān)企業(yè)財務(wù)處理問題的通知》中規(guī)定：股份有限公司根據(jù)《公司法》第143條規(guī)定回購股份，應(yīng)當按照以下要求進行財務(wù)處理：
(1)公司回購的股份在注銷或者轉(zhuǎn)讓之前，作為庫存股管理，回購股份的全部支出轉(zhuǎn)作庫存股成本。
庫存股轉(zhuǎn)讓 時，轉(zhuǎn)讓收入高于庫存股成本的部分，增加資本公積金;低于庫存股成本的部分，依次沖減資本公積金、盈余公積金、以前年度未分配利潤。
(2)因?qū)嵭新毠す蓹?quán)激勵辦法而回購股份的，回購股份不得超過本公司已發(fā)行股份總額的百分之五，所需資金應(yīng)當控制在當期可供投資者分配的利潤數(shù)額之內(nèi)。
股東大會通過職工股權(quán)激勵辦法之日與股份回購日不在同一年度的，公司應(yīng)當于通過職工股權(quán)激勵辦法時，將預(yù)計的回購支出在當期可供投資者分配的利潤中作出預(yù)留，對預(yù)留的利潤不得進行分配。
公司回購股份時，應(yīng)當將回購股份的全部支出轉(zhuǎn)作庫存股成本，同時按回購支出數(shù)額將可供投資者分配的利潤轉(zhuǎn)入資本公積金。
3.《企業(yè)財務(wù)通則》第50條規(guī)定，股份有限公司以回購股份對經(jīng)營者及其他職工實施股權(quán)激勵的，在擬訂利潤分配方案時，應(yīng)當預(yù)留回購股份所需的的利潤。
根據(jù)以上規(guī)定，公司回購股份用于職工獎勵所需的資金可以從稅后利潤中列支，并作為利潤分配的一部分，在當期可供投資者分配的利潤中作出預(yù)留。
也就是說，這部分預(yù)留的利潤實際上被限定用途，不允許向公司現(xiàn)有股東進行分配，并應(yīng)轉(zhuǎn)入資本公積金，在職工行權(quán)時，根據(jù)行權(quán)時價格與回購股份價格的差額，調(diào)整這部分資本公積金額。
二、回購股份資金在成本費用中列支
財政部新頒布的《企業(yè)會計準則11號-股份支付》，對股權(quán)激勵政策規(guī)定了相應(yīng)會計處理方法。
該項準則的應(yīng)用指南中規(guī)定：企業(yè)在等待期內(nèi)的每個資產(chǎn)負債表日，按照權(quán)益工具在授予日的公允價值，將取得的職工服務(wù)成本計入成本費用，同時增加資本公積(其他資本公積)。
在職工行權(quán)企業(yè)收到價款時，轉(zhuǎn)銷交付職工的庫存股成本和等待期內(nèi)資本公積的累計金額，同時按照其差額調(diào)整資本公積(股本溢價)。
三、回購股份不同處理方式的影響分析
從以上舉例的處理結(jié)果看，不同的處理對公司的財務(wù)狀況以及納稅籌劃等會出現(xiàn)不同的結(jié)果，分析如下：
1.對財務(wù)狀況的影響
如果股份回購的資金從稅后利潤中列支，不會影響公司當期損益;如果將股份回購的資金在成本費中列支的話，則是將股份回購看成是為更好地獲得職工提供的服務(wù)而給予職工的報酬，與支付給職工的其他報酬一樣計入當期成本費用，會直接影響公司的當期利潤。
2.對納稅籌劃的影響
如果回購資金從稅后利潤中列支，由于不影響當期利潤，所以不需進行納稅調(diào)整、不會對當期所得稅費用產(chǎn)生影響，因此沒有稅收抵減作用，從而使公司股東為激勵政策的實施多負擔了稅收成本。
3.對財務(wù)指標的影響
《企業(yè)財務(wù)通則》中明確規(guī)定：股份有限公司依法回購后暫未轉(zhuǎn)讓或者注銷的股份，不得參與利潤分配，因此，在計算公司每股收益、每股凈資產(chǎn)時，需要考慮這些未轉(zhuǎn)
實行股權(quán)激勵計劃是公司建立長效激勵機制首選的一種方式，目前許多公司相繼推出股權(quán)激勵計劃，其作用已勿需置疑，所以在國家出臺的相應(yīng)法律制度中，規(guī)范統(tǒng)一的回購資金列支渠道，已是刻不容緩。
筆者認為，在確定回購資金的來源有關(guān)制度時，應(yīng)充分考慮以下方面：
1.在稅后利潤中列支回購股份資金，其本質(zhì)是將股東權(quán)益在現(xiàn)有股東及未來股東之間進行再分配，所以，以下情況，從稅后利潤列支是合理的：
回購股份的目的是為了減少注冊資本或與持有本公司股份的其他公司合并等。
這種情況下，股東為了公司的持續(xù)發(fā)展或擴張等原因，愿意將原有股東權(quán)益在新老股東之間進行重新分配，所以在稅后利潤中列支回購股份資金，可以防止出現(xiàn)不同類型股東之間利益的不平等，保證股東享有的權(quán)益。
2.當公司回購股份的目的是為了獎勵職工為公司所做出的特殊貢獻，或者將其當期乃至未來很長時期的經(jīng)營狀況與職工的利益掛起鉤來，通過未來服務(wù)年限、未來收益指標等行權(quán)條件來約束所回購股權(quán)的分配對象或數(shù)量時，此種股權(quán)激勵的本質(zhì)是為了對職工進行獎勵，使正常經(jīng)營成本的一部分，或者是為了獲取職工在未來一定時期內(nèi)更好、更多的服務(wù)。
那么從現(xiàn)實角度分析，公司對職工采取期權(quán)性質(zhì)的長期股票激勵政策與即時的現(xiàn)金激勵一樣，都是為獲得職工提供的服務(wù)而需要付出的代價，只不過是支付報酬的時間和方式有所變化，但這些并不會改變這種支付的實質(zhì)，所以這些激勵措施的現(xiàn)金流出完全符合費用的定義和確認條件，因此作為成本費用列支是合理的。
3.如果回購的股份在未轉(zhuǎn)讓或注銷前不參與利潤分配，對每股收益和每股凈資產(chǎn)的影響，應(yīng)根據(jù)具體情況進行分析。
如果回購股份是準備注銷的，則由于流通股數(shù)的絕對減少，會使每股收益和每股凈資產(chǎn)增加。
如果回購的股份是用于獎勵職工的，則現(xiàn)有股東可供分配利潤的增加只是一種暫時的表象，隨著行權(quán)日的到來，股東真正可獲得的利益并不會增加，且在稅后利潤列支回購款項的情況下，如行權(quán)價低于回購股票時的價值，原有股東會讓渡一部分利益給未來潛在股東，所以必須考慮這些股份期權(quán)的稀釋作用，以便投資者正確理解公司的財務(wù)指標，做出合理的投資判斷和選擇。
參考文獻：
[1]財政部會計司編寫組《企業(yè)會計準則講解-2006》人民出版社.
股份回購對上市公司財務(wù)管理影響【3】
一、股份回購的概念
股份回購是一種再融資方案，目的在于憑借合法的途徑對公司對外發(fā)行的股票進行回購的行為。
上市公司通過證券市場對自家在外發(fā)行的股票進行回購，是對公司資產(chǎn)的重組，會造成總股本的收縮。
在這一過程中，公司的實收資本必然會受到影響，同時還會引起股權(quán)結(jié)構(gòu)變化和資本結(jié)構(gòu)變化等，同時上市公司通過股權(quán)回購還會影響公司的經(jīng)營控制權(quán)和獲利能力以及股票價格等。
上市公司對于回購股份的處理大概有以下幾種：一是把回購的股份進行注銷，從而改變公司的總股本數(shù)量;二是對于回購的股份進行庫藏，增加公司管理層對公司的控制權(quán);三是對于股權(quán)回購作為一種投資或者管理行為，既可以用于公司作為股權(quán)激勵的響應(yīng)股份，又可以作為一種投資行為，一旦公司有需要或者外部環(huán)境和公司內(nèi)部環(huán)境允許的情況下可以把回購的股份進行出售，獲得現(xiàn)金流的同時還有可觀利潤。
西方國家大多數(shù)情況下是將回購的股份當作庫藏股進行保留。
我國2005年10月27日修訂通過的《公司法》第143條規(guī)定，“公司不得隨意收購本公司的股份”。
而股份回購最早源于美國，主要用于上市企業(yè)規(guī)避政府對于現(xiàn)今分紅管理的目的，經(jīng)過幾十年的發(fā)展，已經(jīng)成為發(fā)達市場的之中常見的資本運作方式。
二、股份回購與股票的關(guān)系
上市公司的股票價格是上市公司價值的直接反應(yīng)。
但是有時國家政策、消息面和證券市場的走勢對公司的股價有相當大的影響，甚至是與公司價值相違背。
而上市公司可以通過股份回購使公司股票價格相對平穩(wěn)和真實反映公司的內(nèi)在價值。
提供方案的主要對象應(yīng)該是財務(wù)管理部門，財務(wù)管理應(yīng)該對方案的選擇提供更為科學(xué)，精細的數(shù)據(jù)支持，才能做到盡可能減少稅收的支出和效益最大化。
(一)股份回購引起的財富效應(yīng)是財務(wù)管理重要內(nèi)容 通過很多實例表明，上市公司的股份回購對股價造成了很大影響，并且與上市公司功能公布的股利分配方案有很大不同，其中受到影響最大的是標購。
上市公司對股份進行回購，很大程度的提升了股票的價格，這種情況唄稱為回購財富效應(yīng)。
美國學(xué)者早在1981年就對回購財富進行了分析和研究，并且列出了數(shù)據(jù)模型 研究，美國學(xué)者威爾麥倫在1981年就已經(jīng)給出答案，列出了模型。
在以下的公式中，W代表股份回購帶來的財富效應(yīng)，PE是指回購后的股價，NE指回購后的股本，PO是回購前的股價，NO是回購前的股本，PT則表示回購價格，F(xiàn)P則表示回購比例。
公式如下：
W=PE·NE-[P0No-PT(No-NE)] (1)
W/P0No=(PT-P0)/ P0-FP+(PE-P0)/ P0(1-FP)(2)
公式(1)表示的是股票回購的財富效應(yīng)。
而公式(2)表示的是股票回購的收益率和主要來源：一部分是出讓與回購相同權(quán)數(shù)的部分股東收益率;而另一部分就是因為股票回購讓股票價格上升給出讓股權(quán)的股東帶來了效益。
從上面的供給可以發(fā)現(xiàn)，股份回購后產(chǎn)生了較大的效益，并且效益率在15.7%;股份回購后的價格與沒有宣布回購之前價格超出10%左右;股票回購的結(jié)果是讓公司的股票價格有了可持續(xù)性的增加。
同時還長生了六種推論假說。
(二)股票回購用于調(diào)整財務(wù)杠桿，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 上市公司股份回購與股票增發(fā)和舉借外債又有不同之處，股份回購是上市公司根據(jù)國家的相關(guān)法律和法規(guī)，通過證券市場對自家對外發(fā)行股票進行回購的方法，調(diào)整上市公司的股票數(shù)量和股權(quán)所占比例，以此提高上市公司的負債率，發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)，實現(xiàn)上市公司的價值最大化。
上市公司股份回購是由公司的經(jīng)營狀況、公司股票價格和外部環(huán)境所綜合決定。
如果公司把股份回購的錢，用于別的投資就會產(chǎn)生稅收等，而股份回購的稅率小得多，這也是上市公司優(yōu)化投資途徑的必要手段之一。
(三)是穩(wěn)定股價的重要途徑 上市公司回購自家股票主要有三個目的：一是通過對股份回購起到穩(wěn)定股票價格，降低經(jīng)營風險的重要方式。
因為當上市公司的股票價格低于公司自身價值時，為了防止一些產(chǎn)業(yè)資本或者金融資本的投機行為，進一步打壓公司股票，為收購上市公司添加籌碼。
所以上市公司通過對自家股份回購，來穩(wěn)定股票品價格，進而增加對股權(quán)的控制。
二是提高股票的內(nèi)在價值。
股票內(nèi)在價值的提高，能夠充分發(fā)揮財務(wù)的杠桿作用。
上市公司收購自己的股票后再注銷，導(dǎo)致總股本的減少，同時在收益一定時總股本減少就會單方面造成每股收益增加，從而提高自己的股份自身價值。
這樣就對公司未來的融資成本有一定的影響，使融資成本偏低。
三是投資行為。
當上市公司的股票價格低于股票自身價值時，上市公司會根據(jù)自身的經(jīng)營狀況和外部環(huán)境來對證券市場就盈利能力進行評估，把對外的投資，用在對自家股份的回購上，通過股權(quán)收益來獲得投資收益。
同時股份回購，也是通過證券市場向股民暗示其該公司具有未來預(yù)期有很好到的回報收益，值得購買該上市公司的股票。
(四)股份回購與現(xiàn)金股利影響與財務(wù)成本核算的關(guān)系 作為股利分配的主要表現(xiàn)形式：股份回購和現(xiàn)金股利分紅等主要形式。
上市公司在自身經(jīng)營和外部環(huán)境與證券市場等條件適當?shù)臅r候，當股份回購比例和回購價格相協(xié)調(diào)的情況下就會使股東產(chǎn)生的效益會比現(xiàn)金分紅更好，這就對財務(wù)提出了要求，要分析哪種回報股東的方式方法更好，這也是上市公司對財務(wù)管理的基本要求之一。
例如：上市公司稅后利潤為73200萬元。
公司總股本為24400萬股。
每股收益3元。
顧票價格為12元。
市盈率40倍。
最后上市公司董事會一致決定拿出稅后利潤的三分之一以股份回購的形式來進行股利分配方案，考慮到收稅為：20%，可以得出一次可以得出：
如果進行現(xiàn)金派發(fā)，得出最終每股可分得金額為：
732000000*1/3÷244000000*(1-20%)=0.8元
如果公司以14元的價格進行股份回購數(shù)量為：
732000000*1/3÷14=17428571
股份回購后的每股收益：
732000000/(244000000-17428571)=3.23元/股 股份回購的股票價格：
3.23元/股%40=12.92元元/股
兩種不同方法的收益比較：
12.92元/股>12.8元/股
經(jīng)過以上的分離可以看出，股利稅率高于資本收益稅率是，對股份回購給股東帶來的收益要比現(xiàn)金分紅多;對于該上市公司的投資者而言，選擇的余地較大，投資者可以根據(jù)公司的分紅狀況和經(jīng)營狀況決定是否在股份回購時，是選擇對該上市公司的股票繼續(xù)持有或者是選擇賣出。
對于以上情況的分析，都是上市公司財務(wù)管理的重要內(nèi)容，同時財務(wù)管理也可以根據(jù)這些內(nèi)容為公司提出更佳方案，以便于在法律法規(guī)允許的情況下為公司全體股東創(chuàng)造更大的利益。
三、股份回購對財務(wù)的影響
(一)股份回購使公司的財務(wù)風險增加 在上市公司進行股份回購的同時，經(jīng)常有新債務(wù)的伴隨發(fā)生，這樣在上市公司的財務(wù)杠桿也會增加公司的財務(wù)風險。
公司在回購股份的同時，也引入了新的債務(wù)，如果公司采用的都是負債融資的方法，進行股份的回購，在其他條件不變的情況下，每股的收益會發(fā)生一定的變化：公司在回購前每股的收益會大于回購發(fā)生是年利息額與回購規(guī)模的商。
這樣，在負債融資的情況下，每股的收益不會降低，并且債務(wù)的償還也有一定的物質(zhì)基礎(chǔ)。
當然，盲目的擴大債務(wù)的規(guī)模勢必會增加公司的經(jīng)營風險。
(二)股份回購中的支付風險 股份回購必須以大量的資金作為基礎(chǔ)，需要投入大量的資金，并且是一次性的投入，這樣會對公司的現(xiàn)金流造成壓力，進而影響到對其他環(huán)節(jié)的支出。
如果上市公司在股份回購方面投入的資金比可供分配的利潤高，那么公司的經(jīng)營活動會產(chǎn)生現(xiàn)金的靜流量，導(dǎo)致流動比率和速動比率過高，必須有良好的支付能力，才會避免風險。
因此，將資金一次性的投入股份回顧，企業(yè)的其他經(jīng)營活動勢必會受到不同程度的影響，整個公司會面臨著巨大的風險，不利于企業(yè)的健康發(fā)展。
(三)股份回購與財務(wù)指標 上市公司進行股份回購?fù)ǔ殡S總股本變化的產(chǎn)生，通常來說總股本是逐漸減少的。
在股份回購的過程中，伴隨著新的債務(wù)的產(chǎn)生。
同時現(xiàn)金出現(xiàn)大幅度的流動，這無疑是對財務(wù)管理的巨大挑戰(zhàn)，影響到公司的財務(wù)指標，特別是會導(dǎo)致每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率和每股收益的變化。
實踐表明，股份回購對財務(wù)指標做出了重大貢獻，能立即提高每股收益(EPS)和凈資產(chǎn)收益率(ROE)。
(四)股份回購與其它財務(wù)風險分析 證券市場的投資者通常會認為：上市公司一旦進行股份回購，就是上市公司的產(chǎn)生經(jīng)營受到一定的影響。
例如：投資者認為公司的經(jīng)營出現(xiàn)了一定的問題;企業(yè)發(fā)展受到一定的影響;會影響到公司的資金流通，進而使企業(yè)協(xié)調(diào)財務(wù)的難度加大。
另外，公司的股份收購必須要以一定的法律為基礎(chǔ)，遵守相應(yīng)的法律法規(guī)如果一旦受到處罰也會增加公司的現(xiàn)金流壓力。
同時公司財務(wù)也應(yīng)該發(fā)揮財務(wù)管理職能進行監(jiān)督和建議。
股權(quán)回購作為工具使用時，不僅要對其在我國證券市場使用的現(xiàn)實意義有充分認識，還要對股權(quán)回購這把雙刃劍的兩面性有充分的認識，在合法利用的前提下，做到使用效益最大化，為全體股東創(chuàng)造效益是利用股權(quán)回購的關(guān)鍵。
參考文獻：
[1]鞠軼、耿瑋：《試論股份回購對上市公司財務(wù)管理的影響》，《沈陽建筑大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版)》2008年第3期。
[2]陳崢嶸：《股份回購：令公司高管著迷的制度安排》，《新財經(jīng)》2005年第7期。
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